隨著白酒產(chǎn)業(yè)迎來調(diào)整轉(zhuǎn)型階段，白酒發(fā)展進入新周期。近些年來，古井貢酒營收大漲，品牌價值與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯，發(fā)展勢能強勁。如今，古井貢酒更是進入發(fā)展新征程。

　　業(yè)績超預(yù)期 發(fā)展勢頭向好

　　4月28日晚，古井貢酒發(fā)布業(yè)績公告，2022年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入167.13億元，同比上升25.95%；凈利潤31.43億元，同比上升36.78%�？梢钥闯�，2022年的古井貢酒營收凈利潤雙雙大幅上漲，交出了一份令人滿意的答卷。

　　對此，券商機構(gòu)紛紛給出古井貢酒買入評級。上海申銀萬國點評：古井貢酒業(yè)績超預(yù)期，次高端放量勢能強勁，維持買入評級；中金公司表示，古井貢酒業(yè)績超預(yù)期，凈利率有望持續(xù)提升；東吳證券指出，徽酒龍頭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。

　　公司年報也披露，2023年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入201億元，較上年增長20.26%；計劃實現(xiàn)利潤總額60億元，較上年增長34.21%。

　　從2023年的營收目標(biāo)也能看出，古井貢酒立志成為頭部陣營酒企。古井貢酒有這個底氣。酒業(yè)內(nèi)參查詢古井貢酒近5年財報發(fā)現(xiàn)，除了2020年因疫情原營收放緩之外，其余幾年低增速也達到19.93%。

　　2023年一季度，可謂古井貢酒的開門紅。公司財報顯示，一季度實現(xiàn)收入65.84億元，同比增長24.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.70億元，同比增長42.87%，這份成績在白酒上市公司中十分亮眼，古井貢酒正大步邁向品牌發(fā)展新高度。

　　除營收外，近些年盈利能力的提升與費用管控的成效也展現(xiàn)出古井貢酒良好的發(fā)展勢頭。

　　資源配置優(yōu)化，致力數(shù)字化建設(shè)

　　2022年與今年第1季度，古井貢酒毛利率分別為77.17%、79.67%，盈利能力穩(wěn)步提升。

　　同時，2022年年報顯示，公司銷售費用率與管理費用率降低。對于銷售費用率的下滑，常務(wù)副總經(jīng)理閆立軍在5月23日表示，主要是古井貢酒費用資源配置模式優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、費用投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高了費用投放的精準(zhǔn)性和有效性。

　　而管理費用率降低主要受益于數(shù)字化建設(shè)。2020年，古井貢酒實施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目，目前一期工程已正式投產(chǎn)釀酒。該項目是古井貢酒利用新技術(shù)推動白酒生產(chǎn)智能化的重大實踐。

　　“傳統(tǒng)車間一年7000多噸酒的產(chǎn)量需要600多名工人，而智能園區(qū)一年一萬噸的產(chǎn)能，只需要66人。智能園區(qū)用機器代替了傳統(tǒng)車間人工的轉(zhuǎn)運，上甑、摘酒也是機器人操作，大大節(jié)省了人力�！贬劸撇康闹軒煾迪蚓茦I(yè)內(nèi)參說道。不僅如此，“智能園區(qū)的窖池是用老車間的窖泥接種培養(yǎng)的，所以產(chǎn)出的酒，質(zhì)量是非常高的。”

　　可以看出，智能園區(qū)的建設(shè)，除了產(chǎn)能大幅度提升、節(jié)約人力成本之外，通過釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目的實施，原酒品質(zhì)也會持續(xù)提升，為古井貢酒在未來的行業(yè)競爭中，提供強大的品質(zhì)保 障。

　　對于未來費用管控的預(yù)期，中泰證券研報指出，古井貢酒全年費用率有望持續(xù)下行。銷售費用投放方面將保持穩(wěn)定投放，看好銷售費用率在營收高速增長的基礎(chǔ)上攤薄，帶動費用率水平進一步下行。

　　值得注意的是，產(chǎn)能與酒質(zhì)的提升，也使得古井貢酒的合同負債增加。年報顯示，截至2023年第1度末，公司合同負債為47.45 億元，同比增加0.53 億元。

　　白酒銷售一般采取先款后貨的模式，在收到訂單未發(fā)貨前，酒企將收取的貨款確認(rèn)為合同負債。對于白酒企業(yè)來說，合同負債是蓄水池，也是先行指標(biāo)，預(yù)收款增加，說明經(jīng)銷商打款意愿在增加。

　　同時，合同負債的增加，也有古井貢酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的功勞。

　　庫存正常 年份系列銷售旺盛

　　目前，白酒行業(yè)普遍存在價格倒掛和庫存積壓等問題。

　　5月23日，古井貢酒召開業(yè)績說明會，總經(jīng)理周慶伍表示，公司通過設(shè)置安全庫存等方式，強化經(jīng)銷商庫存管理，狠抓消費者培育和開瓶動銷，深化渠道建設(shè)，目前庫存情況正常。

　　同時，副總經(jīng)理朱家峰指出，古井貢酒重點培育以年份原漿古20為主的次高端產(chǎn)品，同時推出以年份原漿·年三十為代表的高端形象產(chǎn)品。

　　古井貢酒2022年報顯示，年份原漿系列為古井貢酒貢獻了大部分收入，去年營收121.07億元，占到了總體營收的72%左右；古井貢酒系列實現(xiàn)收入18.74億元，黃鶴樓系列實現(xiàn)收入12.63億元。

　　可以說，年份系列、古井系列和黃鶴樓系列構(gòu)成了古井貢酒的產(chǎn)品矩陣，在不同的價格帶、不同的區(qū)域市場發(fā)揮著重要作用。年份原漿系列是營收的主力軍，同時也被寄予厚望，尤其是年份原漿古20。

　　2018年4月，古井貢戰(zhàn)略新品古井貢酒年份原漿古20在合肥上市，主推42°古20的市場定價為799元/瓶，52°古20為899元/瓶，正式發(fā)力600—1000元價格帶。

　　“對于古20未來的發(fā)展，目標(biāo)是成為百億大單品�！惫啪�高層告訴酒業(yè)內(nèi)參。同時，從古井貢酒方面獲悉：古20在2022年實現(xiàn)銷售量約45億元，同比增長高達50%左右，并且在華東市場全 面開花，全國市場也實現(xiàn)了點狀布局，未來將瞄準(zhǔn)百億級超級單品的發(fā)展目標(biāo)不斷前進。

　　對此，有經(jīng)銷商表示，“年份原漿一直是市場硬通貨，消費者認(rèn)可度很高，主要是因為古井貢酒酒質(zhì)很好，喝的放心，另外，價格也能滿足不同人群不同場合需求，特別是古20這個產(chǎn)品，位于次高端價位帶，消費者認(rèn)可度很高，我們這邊市場經(jīng)常賣斷貨�！�

　　白酒分析師蔡學(xué)飛告訴酒業(yè)內(nèi)參，古20已經(jīng)成為安徽商務(wù)宴席的第1產(chǎn)品，也成為推動古井貢酒銷量與利潤增長的超級大單品，目前來看，隨著古20在商務(wù)、宴席與禮品市場的放量，對于夯實古井貢酒銷售市場基礎(chǔ)，提升年份原漿系列整體競爭力，推動古井的跨區(qū)域發(fā)展都有著重要價值。

　　可以看出，古20已經(jīng)成為古井貢酒未來發(fā)展的“戰(zhàn)略支點”，是古井貢全 面打開次高端市場、實現(xiàn)全國化布局的關(guān)鍵一環(huán)。

　　全國化進程穩(wěn)步推進

　　2023年的營收計劃表明古井貢酒或?qū)⒊蔀橄乱粋�進入全國頭部陣營的白酒企業(yè)。這也要求古井貢酒必須從區(qū)域性酒企蛻變成為全國性酒企，進行全國化布局。

　　為提高品牌知名度，古井貢酒已連續(xù)8年贊助央視春晚。同時，在“2023百大年度品牌榜”榜單中，古井貢酒以455.35的總分位居第75位，在白酒類子榜單中位居第六位。古井貢酒全國化的品牌宣傳慢慢有了成效。

　　古井貢酒在年報中提到，2023年加速推進全國化進程，提速省外市場發(fā)展。精準(zhǔn)布局，培育市場活力。

　　在5月23日的業(yè)績會上，閆立軍指出，公司正穩(wěn)步推進全國化戰(zhàn)略，目前全國化覆蓋率達到70%以上，省內(nèi)、省外結(jié)構(gòu)比為6∶4。通過結(jié)構(gòu)比可以看出，未來古井貢酒會繼續(xù)深化省內(nèi)市場，同時向全國市場輻射。

　　從目前的市場結(jié)構(gòu)來看，2022年古井貢酒華中區(qū)域營收占比85.89%，華北區(qū)域營收占比7.93%，華南區(qū)域營收占比6.05%。華中地區(qū)收入144億元，同比增加27%，大本營市場優(yōu)勢明顯，華北、華南地區(qū)收入13、10 億元，同比增加24%、15%，省外市場穩(wěn)定拓展。

　　同時，2022年年底古井貢酒共有4399個經(jīng)銷商，凈增392個，值得注意的是，省外占比進一步提升。

　　蔡學(xué)飛告訴酒業(yè)內(nèi)參，作為泛全國品牌，古井貢酒的優(yōu)勢市場依然在華中，但是考慮到古井貢酒的名酒基因與黃淮產(chǎn)區(qū)品質(zhì)特色，年份原漿的全國化發(fā)展，以及古井貢酒的全國性品牌推廣，應(yīng)該說，隨著古井貢酒品牌價值的提升，其在全國性市場影響力也會不斷提高，特別是古井貢酒完成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成熟的渠道模式、強悍的市場執(zhí)行力，這些都極大的促進了古井貢酒的全國性發(fā)展。

　　中泰證券研報指出，省外來看古井貢酒2022年全年加速推進全國化進程，提速省外市場發(fā)展，省外市場過去幾年均保持較快增速。全年展望來看，隨著消費場景的逐步復(fù)蘇，公司在全國化進程中的持續(xù)加速，以及徽酒龍頭位置統(tǒng)治力持續(xù)加強。（來源：AHTV第1時間）

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