隨著再次下發(fā)調整配額的相關通知，瀘州老窖在今年上半年已兩度調整經銷商配額。然而，盡管相對減輕了經銷商壓力，但瀘州老窖所采取一系列減免措施從一定程度上也將影響企業(yè)上半年業(yè)績。因此，縱觀目前現狀，在目前資本市場呈現疲軟態(tài)勢以及缺乏利好消息的大背景之下，瀘州老窖目前處境仍較為尷尬。

　　再減配額

　　隨著疫情影響，部分經銷商面臨著挑戰(zhàn)，對此部分企業(yè)紛紛下發(fā)通知以幫助經銷商度過艱難時期。其中，瀘州老窖銷售體系向各片區(qū)發(fā)布了營銷新政策的通知，并于5月前對部分市場的經銷商進行配額減免政策。

　　根據通知顯示，為保持公司發(fā)展的良好態(tài)勢，此時此刻運營節(jié)奏不能混亂。務必有利有節(jié)，逐步恢復市場。因此片區(qū)與客戶，一定不能在5月前壓貨和通路促銷。公司預計4月中旬市場才能逐步啟動，屆時可以三分之一局部地區(qū)實施配額制，四月下旬才能有三分之二地區(qū)執(zhí)行配額制，5月后才能實施配額。

　　另外，值得注意的是，瀘州老窖方面表示，統(tǒng)一各市場啟動標志為該市場終端動銷面達70%以上，在該動銷率未達到前堅決不發(fā)貨，有短缺的，協(xié)調各終端各客戶庫存補充。

　　事實上，此次瀘州老窖發(fā)文減輕配額并非今年來一次。

　　據記者了解，此前2月，瀘州老窖旗下國窖酒類銷售有限公司發(fā)布了《關于取消2020年2月國窖1573經典裝配額》的通知。根據通知顯示，即日起取消各經銷客戶2020年2月份國窖1573經典裝配額。如有國窖1573經典裝配額需求，由國窖公司各大區(qū)組織進行本區(qū)域內庫存調劑。另外，瀘州老窖旗下特曲酒類銷售股份有限公司還下發(fā)了《關于取消2020年2月份瀘州老窖特曲產品配額的通知》，宣布直接取消瀘州老窖特曲產品（包含特曲第十代、晶彩版、紀念版）經銷商2月份的配額。

　　經銷商減壓

　　而在年內亮度調整配額的背后，是瀘州老窖有意在疫情期間進一步減輕經銷商壓力。

　　近日，記者在走訪市場時發(fā)現，由于受到疫情影響，終端消費市場受到一定阻礙。事實上，隨著受到今年年初疫情的影響，部分酒企紛紛停產，部分終端商超及賣場均呈現銷售停滯現象。然而在此次疫情期間，相比起對于企業(yè)、終端的影響而言，疫情對經銷商的影響更為直接。

　　對此，記者采訪北京市某經銷商獲知，在今年2、3月，整體業(yè)務由于受到管控，使得終端無法銷售，出現部分停滯狀態(tài)，因此也導致了經銷商層面業(yè)務呈現出中斷狀態(tài)。

　　由此可見，從酒企到終端整個銷售鏈條中，經銷商面臨著較大阻礙。因此，在這樣的大背景之下，部分酒企陸續(xù)推出了相應政策以扶持經銷商。

　　今年2月，瀘州老窖取消相關產品配額主要在于穩(wěn)定局面，并進一步堅定經銷商信心。對此，白酒營銷專家蔡學飛向記者表示，企業(yè)通過發(fā)文在穩(wěn)定軍心，傳遞共同戰(zhàn)勝困難的決心的同時，也向經銷商傳遞信心，體現出后期廠家將會幫助經銷商協(xié)調庫存，促進動銷等。因此，主要目的那個仍是穩(wěn)定市場，廠商共渡難關。

　　然而，隨著疫情的逐漸得到控制，國內市場逐漸得以恢復，在此次疫情得以控制之后，瀘州老窖選擇在5月前減輕經銷商配額，則在于進一步穩(wěn)定市場，并遵循當下整體的消費環(huán)境。

　　對此，中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒表示，以目前的宏觀經濟大形勢而言，加之現金流短缺使得消費被壓制，因此在此時間節(jié)點上選擇給渠道減壓也是明智之舉。

　　多面不利

　　然而，隨著5月前瀘州老窖對經銷商采取減免配額的舉措，使得瀘州老窖今年上半年的壓力倍增。盡管部分證券公司在年報中均看好下半年瀘州老窖發(fā)展，但從目前資本市場以及消費市場而言，擺在瀘州老窖面前的可謂困難重重。

　　事實上，根據公開數據顯示，受疫情影響，今年以來，食品飲料行業(yè)整體下跌近8%，而瀘州老窖卻大幅下跌15.8%，大大弱于同期行業(yè)指數。通過記者翻閱資料發(fā)現，2019年9月2日，瀘州老窖當日收盤價格為98.07元/股，這也是企業(yè)近年來高收盤價格。然而，這樣上升的態(tài)勢并沒有維持很長時間，在此后的兩個月之內，瀘州老窖股價下跌近20%。

　　瀘州老窖在二級資本市場表現也出現較大浮動。1月13日，瀘州老窖高收盤價格為93.03元/股，當日高價為94.58元/股。本以為2020年可以高開高走的瀘州老窖能夠突破100元/股大關，然而在3月19日，瀘州老窖收盤價約為66.51元/股，當日每股低價格為64.88元。

　　除資本市場面臨較大挑戰(zhàn)外，瀘州老窖在瀘州老窖還面臨持續(xù)上漲的存貨和下滑存貨周轉率壓力。根據Wind數據顯示，2019年前三季度瀘州老窖的存貨合計34.82億元，同比增長14%，創(chuàng)近幾年來新高。同時，公司存貨周轉率為0.65，去年同期為0.73。

　　因此，基于這樣的大背景而言，有業(yè)內人士指出，減輕5月之前經銷商配額實際上也會對瀘州老窖上半年業(yè)績造成一定壓力。結合目前資本市場呈現疲軟態(tài)勢，加之缺乏利好消息，使得瀘州老窖目前處于較為尷尬的處境。

　　另外，盡管目前市場預測將會在疫情結束后出現“報復性消費”的可能性，但有觀點認為，疫情發(fā)展已經超出預期，白酒聚飲和消費場景缺失，并可能長期延續(xù)。另外，疫情結束后，整體經濟仍需一段時間恢復，并不會馬上出現市場預期的報復性消費。因此，從一定程度而言，也將會對瀘州老窖上半年業(yè)績產生相應影響。

　　

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